股市：阛阓干预财报季后的空窗期

　　阛阓总结

　　上周A股主要指数涨跌不一，强势震荡。

　　31个申万一级行业中，国防军工、通讯和电气开拓相对进展较好。

　　A股主要指数周涨跌幅（%）

　　申万一级行业周涨跌幅（%）

　　宏不雅数据分析

　　4月我国出口同增8.1%，较3月回落超4个百分点，但仍高于阛阓预期，量价看，数目拉动下降，价钱遭殃收窄。从国别和品类来看，中好意思关税战配景下对转口国和临近国度出口增幅更高，对应抢转口的集成电路和汽车，船舶出口增速也回升权贵。虽对好意思国平直出口回落昭彰，但对东盟等转口国出口大幅上行。另一方面，好意思国对我国半导体、浪掷电子和医药品等限度的一些商品也进行了关税豁免。后续看，出口依旧靠近着关税战压力，中好意思虽在研讨，但短期完了合同的可能性不大，构兵仍将是将来一段技巧的主旋律，需要恭候好意思国经济粗略财政方面出现问题来倒逼特朗普政府格调软化，届时是更有益的研讨技巧点。

　　2025年4月CPI同比-0.1%，预期-0.15%，前值-0.1%；中枢CPI同比0.5%，前值0.5%；PPI同比-2.7%，预期-2.8%，前值-2.5%。数据稳健预期。CPI、PPI链接3个月同期负增，尤其PPI链接2月降幅扩大，标明内需不及问题仍旧凸起，且中好意思关税战以来，油价和无边大批商品价钱均有下降，对PPI也有遭殃。分行业看，汽车、通讯电子、产品等出口高有关行业是PPI主要遭殃项。后续内需的进步仍亟待政策发力与外部压力裁汰。

　　好意思联储在5月FOMC会议上决定络续看守联邦基金利率见解区间在4.25%-4.50%不变，稳健阛阓预期，鲍威尔在新闻发布会上表述现时好意思国经济仍然持重，韧性强。通胀虽已大幅下降但仍略高于好意思联储2%的长久见解。好意思联储络续不雅察经济格调昭彰。在高度不笃定的买卖政策配景下，好意思联储的政策取向更多是反应式的、数据导向型的，需要比及数据骨子走弱后才会进一步履整，除非特朗普政府的政策关于好意思联储产生更大东谈主事方面影响。

　　股市策略瞻望

　　阛阓上周震荡底色不改，资金面层面，阛阓缩量高涨，两融资金、ETF资金均较弱。

　　跟着技巧推移和特朗普政府见钱眼开，老本阛阓迟缓接管了关税战影响将长久存在的事实。天然纠合来往期已过、阛阓迎来一定开发，但此事会对阛阓风偏捏续造成压制，A股方面，经济“推行”仍弱，且跟着政事局会议通稿的出炉，阛阓对全面刺激预期裁汰，愈加聚焦于重心行业，且由于外需萎缩压力仍未王人备流露（抢出口、抢转口撑住出口），地缘政事不笃定性仍大，判断短期阛阓资金仍然难以造成协力，主题行情为主，期待出现足以扭转阛阓预期的催化。阛阓络续保捏朝上有压力向下也有底的颤动，且振幅可能短期扩大。

　　中长久维度，中好意思长久构兵的基调如故笃定，跟着好意思国政策的见钱眼开与底线迟缓明晰，海外老本阛阓如故运行质疑好意思国政府的惩处才调与轨制信誉。不雅察我国中长久维度在与好意思国的拉扯中是否会迎来战术机遇。内需、科技、出海三个标的可能迎来契机，如有超跌或偏低位契机可积极布局。其二，在证监会《激动公募高质地发展手脚决策》下，公募产品被迫化趋势恐进一步强化，较为低估的指数权重股可能迎来树立资金流入。

　　行业上，关于偏防护的红利类行业，络续提议树立一定比例，“杠铃策略”短期络续灵验。公募基金傍观新规为低估值大盘价值与红利带来资金注入预期，良善有催化的红利标的、弱周期且现款流踏实的公用、金融、贵金属等价值红利。蹙迫性行业方面，咱们络续重心良善科技（在内需政策预期裁汰时上风突显，跟着好意思国政策反复和国内务策踏实撑捏不休产生来往性契机，中期仍然看好，具备新催化出现下重新成为干线的后劲。良善港股互联网、自主可控、机器东谈主、低空等标的催化）。内需（以浪掷和高景气医药为首，关于政策和基本面预期弹性高，从上至下择时）。出海类（短期在厚谊压力中寻找错杀品种或受益于后续政策更大的品种，从下到上择股愈加紧要）有关标的。

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包袱裁剪：彭紫晨