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　　摩根士丹利发布研报称，波司登（03998）2025年下半年暖冬形成的较低基数，以过火在冬季筹画推出的品牌活动，或有助于其中枢业务加快发展，重申波司登“增执”评级，基于2026年预期市盈率15倍，与其五年平均水平一致，认识价上调2%至5.8港元。

　　大摩合计，波司登现价杰出于2026财年市盈率12倍（3月底估值），低于历史平均约一个圭臬差，且盈利预测较为豁达，波司登股息率6%至7%仍被显耀低估。另外预测波司登2025至2027财年销售和盈利的复合年均增长率分歧为10%和11%。

　　叙述说起，波司登聚焦中枢，旗下多品牌计策尚处于初期阶段，但展现出畛域扩展后劲。大摩预测，波司登毛利率略有扩展，因原材料资本可能更故意；中枢羽绒服居品比例擢升；直营与批发渠谈增长同步。掂量其2026财年销售增长10%，净利增长12%。

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株连裁剪：史丽君